¿Qué es la paridad de un bono?

Respondo una pregunta que me llegó al mail:

Hola, que tal. Soy Sebastián, te quería hacer una consulta sobre bonos. Mas que nada confirmar si estoy leyendo bien la información.

Yo chequeo info en rava.com y quería confirmar que entiendo lo que leo.

Por ejemplo, para BONAR X figura esta info.

Intereses corridos: 0.39
Valor técnico: 100.389
Paridad: 99.78
TIR: 7.17
DM: 4.04
Renta: Tasa fija=7.00%
Valor residual: 100.00
Notas: TIR Nominal - en u$s

Lo que más me interesa confirmar es lo siguiente. En este caso el valor residual es U$S 100,- no? Y el precio en el mercado es $433,- por eso decies que esta mas barato que el dólar blue, por que esta a 4,33 si dividimos los $433,- por los U$S 100,- de valor que le queda a cada papel de acá al 2017.

La Paridad me indica justamente que está un chiquitin mas barato el precio de mercado que el cupon. Esto es asi o estoy leyendo mal?¿

Bueno, vi tu blog y esta bueno, asi que te felicito.

Saludos y gracias por la ayuda.

Respuesta:

Hola, Seba. Estas leyendo bien la información, pero tené en cuenta que el precio también está incluyendo los intereses acumulados desde el último pago (intereses corridos). Por lo que para hacer el calculo, no deberías tomar el valor residual (US 100) sino que deberías tomar el valor técnico (US 100,389) 

Pero aprovechemos para hacer un poco de teoría y hablar sobre cada uno de estos datos:

 

Intereses corridos:  Son los intereses devengados entre el momento actual y la fecha del último cupón pagado (en criollo: "los intereses que se fueron acumulando desde la última vez que pagó") . Por lo tanto, en el momento de inicio de cada período de renta, los intereses corridos son iguales a cero:
Intereses corridos = Intereses del período * (días corridos en el período/cantidad de días del período corriente)

Valor técnico: Indica el valor de rescate del título al momento actual.

Valor técnico = Valor residual ($) + Intereses corridos ($)

Para el caso de los bonos que capitalizan intereses el cálculo se hace sobre el capital ajustado. Es decir,

Valor técnico = Valor residual ($) * Coeficiente de ajuste de capital (%) + Intereses corridos ($)

Paridad: Es la relación del precio del bono con su valor técnico. Cuando la paridad del bono es del 100% se dice que el bono cotiza a la par. Si es mayor al 100%, sobre la par y si es menor, bajo la par. (en precio, caro o barato respectivamente)

Paridad = Precio / Valor técnico

Tasa Interna de Retorno (TIR) o Yield to Matuirity (YTM): Bueno, esta da para todo un post, así que la explico brevemente y otro día publico una entrada exclusivamente para adentrarnos en ese tema. 

La TIR es la tasa de rendimiento que iguala el valor presente de los flujos de fondos (intereses + amortización) al precio de mercado del bono (o la inversión inicial). A diferencia de la current yield, la TIR no sólo tiene en cuenta el cupón corriente sino también cualquier ganancia o pérdida de capital que obtiene el inversor manteniendo el bono hasta su vencimiento.

Duration modificada: La duration modificada mide la sensibilidad del precio de un bono respecto a las variaciones en la tasa de interés a la que se descuenta el flujo de fondos. Matemáticamente, se calcula de la siguiente forma:

DM =	Duration (1+y)

Este parámetro nos permite calcular la variación porcentual del precio para un determinado cambio en la yield.

Variación % del precio del bono = (-Duration modificada) * Variación de la TIR 

Hay una relación inversa entre la variación en la tasa de interés y el precio de un bono. Cuando sube/baja la tasa, el precio del bono baja/sube ya que los flujos de fondos son descontados a una tasa mayor/menor lo que disminuye/aumenta su valor presente.

NOTA: El uso de la duration modificada proporciona una aproximación, no un valor exacto, ya que la misma solo será válida para pequeños cambios en la TIR.

Renta: Es el monto que recibirá el tenedor en concepto de intereses y de amortizaciones (en el caso que el bono realice pagos parciales del capital). La frecuencia de pago es variable, puede ser mensual, trimestral, semestral o anual. La tasa del cupón es la tasa nominal que se compromete a pagar el emisor por retribución del capital.

Valor residual: Indica para cada momento el monto de capital que aún no ha sido pagado por el emisor, es decir, la proporción del principal no amortizada. Si el capital es amortizado en una sola cuota, como es el caso del Bonar X, el valor residual va a ser durante toda la vida del bono equivalente a su valor nominal.

Espero que te sirva. 
Saludos.